加密资产

创新投资者的比特币及其前景导读

(Cryptoassets)

克里斯·伯尼斯克 以及 杰克·特塔尔 | McGraw-Hill © 2017

关键特征：解析性、入门知识、综合性

评级：8

金融专家克里斯·伯尼斯克和杰克·特塔尔将为你深入解读比特币、区块链和加密资产的投资机会。作者从比特币的基本概念出发，讲述了数字科技如何改变着各行各业，内容详实、可读性强。在部分章节中，作者颇有为加密资产呐喊助威之意，似有鼓动那些曾错过网上一夜暴富且懊悔不已之人之意，但他们对这项新技术的理解无疑是全面而深刻的。秉承不给出具体投资建议的一贯原则，getAbstract愿向读者，尤其是初级读者朋友们推荐这本加密技术指南。

• 2008年，一个笔名叫做中本聪的人发布了一篇论文，详细阐述了一种叫做比特币的货币。

• 在书中，作者还解释了比特币的核心技术—区块链。区块链是一种去中心化的金融存储系统。

• 代码的来源是公开的，任何人都可以使用它获得比特币或创造加密资产。

• 区块链可以是公共的，即面向所有人，也可以是私人的。

• 加密资产包括加密货币、加密大宗商品和加密令牌。

• 加密资产属于另类投资，能够有效分散资产组合风险。

• 加密资产可以在其交易平台自由买卖和交易。

• 投资者可以通过CoinFund等网站通过首次币发行进行一级市场投资。

• 去中心化的区块链技术应用将会对多个经济领域的商业运营方式带来巨大影响和变革。

• 区块链技术的应用，将主要对银行汇款、保险索赔、供应链、医疗健康、房地产咨询以及快递追踪等行业带来重大改变。

浓缩书

比特币的起源

比特币的概念首次出现于2008年，其时，美国抵押担保债权全面违约，整个金融体系面临崩溃。2008年10月，一个笔名叫做中本聪的人发布了一篇论文，详细阐述了一种叫做比特币的货币及其背后的区块链技术。

“有了比特币，相当于每个人有了属于自己的银行，它增强了平民百姓对金钱的控制，推动了全球去银行化进程。”

中本聪提出的概念打破了传统金融电子交易中的中心化协议，创造出了由民众取代政府进行监督的具有“去中心化独立性”的新体系。可以想象，区块链技术如果能够早些出现，就能够追踪抵押担保债权的抵押记录，锁定他们之间的联系，增加资产的透明度，或许能够有效减缓金融危机的扩散。

“大写字母B打头的Bitcoin指的是可编程货币的平台；小写字母b打头的bitcoin指的是比特币。”

中本聪乃何许人也，身处何方，至今仍然是一个谜，但比特币和区块链却已然逐渐兴起，各种各样的加密资产相继诞生。

关于比特币和区块链

总的来说，区块链技术指的是“软件、硬件、程序和用户与个人计算机的联系”。比特币是通过区块链技术进行软件加密而创造出来的一种货币。比特币软件是公开的，任何人都可以使用该技术生成比特币或改变算法创造出其他加密资产；而软件是一个分布式的数字账簿。链上的记录无法更改和消除，新数据的录入会触发更新。区块链通过加密技术确定交易的合法真实性，它是完全公开透明的，任何人都能够看到所有交易细节。

“另类投资只占创新投资组合中的一小部分，因此，它是一种有效的风险分散方式。”

“挖矿工”指使用区块链技术记录交易的个人计算机用户。他们的主要工作成果是使用不同的计算机将交易汇集成区，再由区到链。对于挖矿工来说，必须解决的是“密码难题”，才能够进入区块链，而作为回报，他们也将收获比特币。这一机制大大提高了比特币的供应，而丰厚的回报又促使更多人加入到挖币大军。区块链既可以是公共的，也可以是私人的，公共区块链在互联网上对所有人公开，而私人区块链类似于内联网，有权限客户才能进入。

货币及其技术的发展历程

尽管出现时间不长，但比特币的价格增长惊人。如果在2010年7月19日刚刚启动交易时购入100美元的比特币，到了2017年1月，将拥有价值130万美元的比特币。同一时期，标普500指数仅仅增长了1.4倍。显然，比特币的收益远远超过了以脸书（Facebook）、亚马逊(Amazon)、网飞（Netflix）和谷歌（Google）为代表的美股（“FANG”）收益。

“比特币的区块链是一个能够存储比特币流通记录的数据库。”

比特币的经风险调整的收益率同样高于标普500、道琼斯和纳斯达克三大股指。然而，并非所有的比特币投资者都是在初期买入。对于在2013年11月价格涨到1242美元时买入的投资者来说，到2017年1月，币值下跌了17%。

“挖矿工每创造一个区块，将获得相应的比特币报酬，这就他们的挖币动机。”

2011年初，暗网市场“丝绸之路”被曝光，该市场以加密货币作为结算货币，就这样，比特币以“负面形象”出现在公众的视野。此后很快，毒贩便不再通过“丝绸之路”进行交易。比特币的大事记还包括其在2013年4月暴涨700%。一些观察家推测，比特币需求骤增的主要原因是塞浦路斯金融危机导致塞浦路斯银行个人存款账户面临损失风险。持币者们认为，持有加密货币不受政府控制，因此能够有效规避主权风险。

“私人区块链的主要作用是提高现有流程的运行效率，从而为软件的开发者和维护者带来回报。”

到了2013年11月，中国市场的巨大需求将比特币推上了世界的舞台。中国人民银行关注到了比特币后，迅速采取措施，明令禁止了比特币的使用。与此同时，美国当局抓获了“丝绸之路”的创始人并将其彻底查封。随后，比特币进入漫长的下跌周期。

“如果美国证券交易委员会仍然认为现有的关于比特币等加密资产的规定和措施仍然不足以保护消费者的权益，那么他们就没有义务批准任何可交易的产品。”

此后，区块链的概念越炒越热，但更多的是以一种“科技用途”的身份，像蒸汽机一样，具有改变世界的潜能。2017年起，存量加密资产增加到800多种，知名度较高的包括莱特币、瑞波币、零币、以太币等。但比特币以170亿美元独占着加密货币总市值的70%。

加密资产对投资组合的作用

和房地产及大宗商品一样，加密资产属于另类投资。因为与传统的资本资产相关度较低，另类投资有助于分散投资组合的风险。加密资产主要可以分为以下三大类：

• 加密货币—加密货币的功能与一般货币相同，包括交易媒介、储存价值和记账单位。

• 加密大宗商品—加密大宗商品包括部分的数字基础，比如频宽和存储等。

• 加密令牌—加密令牌类似于一种凭证，有了它用户就能够获得社交媒介和网络游戏等数字商品和服务。

“尽管交易平台负责保存交易的资产，但那里并非永远安全。”

另类投资资产与主流资本资产的关联度接近于零，因此，另类投资资产有利于降低组合风险。这一点大概率也适用于加密资产，毕竟作为新生事物，加密资产投资者与传统的证券投资者几乎没有重合。

加密资产与其他投资资产的区别

2017年，美国证券交易委员会宣布将加密资产归类为证券，但直到2018年初都没有批准任何加密资产的上市申请，当然，也没有任何加密资产提出申请。

“随着时间的推移，比特币将几近停止发行，但到那时，比特币庞大的网络体系将继续存在，就像维萨（Visa）和万事达（ MasterCard）一样，所有的贡献者都能够赚取丰厚的交易费。”

除了在美国证券交易委员会的审批状态外，了解加密资产所属的投资类别也有利于加深对它的理解，当然，由于具有货币、大宗商品和令牌的多重功能，很难对加密资产进行明确分类。美国商品期货交易委员会把加密资产视为大宗商品，美国国家税务局将其认定为财产。传统的资产一般属于“资本资产，可消费或可转换资产，或者是保值资产”，而加密资产介于大宗商品和保值资产之间，与黄金等贵金属还不一样（属后者既属于大宗商品，又属于保值资产）。加密资产是一种独特的资产类别，主要原因如下：

• 加密资产具有独特的治理形式。从开发者、挖矿计算机主，到中介公司、资产持有者，以及终端用户全部都参与监督，并负有责任。

• 加密货币通过计算机加密技术发行，这也决定了其供应的稀缺性。比如新比特币的发行就呈现逐步减少趋势。据估计，流通中的加密币数量将于2140年达到理论最大值，即2100万枚，在那之后，持币人将主要收取交易费，类似于公司支付的信用卡。

• 加密资产具有其他资产不具备的用途，并且该等用途还会随着技术的进步不断变化。比特币最显著的用途就是作为“去中心化的国际货币”。

“当加密资产出现火箭式增长时，人们很容易冲动跳上这艘火箭。然而，时机的判断决定一切，及时洞察泡沫的来临，并不是一件容易的事。”

有些人投资新兴资产是为了其内在效用，比如比特币的用途就是金融交易结算。我们很难把比特币的用途与美国证券交易委员会制定的“投资者获利期望”的标准区分开来。不要忘了，投机也是持有资产的动机之一，在这一点上加密资产与传统资产并无差别。

加密资产的交易

作为新的投资工具，加密资产的交易与传统证券不同。除“挖矿”以外，投资者也可以获得现有的加密资产，或者通过首次币发行购买新生成的加密资产。新资产的发行可能会发布在私人网络，社交媒介，以及诸如CoindFund等交易平台。加密资产交易平台的数量已经由2010年中的1家增长到了2017年初的40家。交易平台的增加也带来了加密资产交易量的持续攀升，2017年1月，比特币的交易额超过了110亿美元。

“任何正规的加密资产在发行时都会有一个“白皮书”。”

随着平台容量的扩大，加密币的流动性增加，交易价格也开始暴涨。2017年1月，一枚比特币的价格超过了1000美元，以太币等其他加密币的交易量也持续上升。当然，包括监管在内的外部因素也会影响市场。2016年以来，全球超过90%的比特币交易发生在中国。2017年，中国人民银行颁布严格的比特币监管政策，比特币的价格再现了2013年的走势，从1000美元的顶部骤然下跌。然而，到了2017年，由于交易量的上升，比特币价格迅速反弹。

“如果所有的“挖矿工”都来自同一个国家，那么加密币的兴衰就完全掌握在了该国政府的手中。”

交易市场的便利度和价格波动性的降低都是加密资产市场日趋成熟的标志。同时，随着某些新资产的特点逐渐凸显，其价格走势其他加密资产乃至传统证券市场的关联度也会越来越高。

在某些方面，加密资产的市场在发展进步，但距离成熟市场还十分遥远。可贵的是，加密资产吸引了大量的投机者，并且经历了巨大的震荡波动。也有一些新出现的加密币实际上只一场骗局，因此，对于这种新兴资产，在投资时务必要小心谨慎。

加密资产的评估

加密资产吸引了众多创新者，也为早期参与进来的初创公司提供了绝佳的投资机会。区块链技术的应用将对很多经济领域的商业模式带来颠覆性变革。比如，在金融服务行业，低成本且快捷的比特币支付获或将取代西联汇款等公司，成为跨境汇款的主力军。

同样，“B2B支付”也将因加密货币的应用而更加便捷顺畅。分布式账本技术能够大幅优化保险索赔流程，区块链技术还能够为供应链、医疗健康、房地产信息以及快递追踪等行业带来高效变革。

“加密资产的税收规则或许会改变，但毫无疑问的是，任何其他的资本资产也随时可能成为美国国家税务局的目标。”

与传统证券一样，基本面分析是评估加密资产的第一步。加密币的创造者会提供一张“资产白皮书”，上面记录了该币的具体情况、开发者解决的问题、面对的竞争、技术参数，以及开发者的发行计划等。加密资产都会有一个去中心化优势，是该币作为一个单独产品的开发理由。在白皮书中，应当详细阐述该加密资产的效用和竞争优势。

加密资产的价值还取决于其供需关系。投机行为会影响资产的潜在价值，而资产的流动性，或者说是流通速度，则是价值的另一个决定因素。更好的做法是，在分散的地理位置进行加密资产的挖矿，而非集中挖矿，这样能够避免加密资产受制于某一地区的监管要求。

基于量价的技术分析是对基本面分析的补充。加密资产在获得后还需要储存，具体方式有三种，即存入交易平台的账户；“热钱包”是在线钱包，即投资者可以联网访问；“冷钱包”是离线钱包，即投资者的离线存储设备。

“最佳上车之年”

尽管华尔街对加密资产仍然持观望态度，但一些大公司和金融机构已经开始研究使用区块链技术的可行性。对于千禧一代来说，加密资产投资是绝佳的机会，因为他们对加密资产的概念、操作方式以及承诺要求更加熟悉，接受度也更高。

关于作者

克里斯·伯尼斯克（Chris Burniske）是一家名为Placeholder Ventures的加密资产投资公司的联合创始人，杰克·特塔尔（Jack Tatar）是一名投资人兼加密资产初创公司咨询顾问。